问题——募投项目建设进度不及预期，二度延期引关注。
金春股份3月16日披露，经董事会审议同意，将“年产12000吨湿法可降解水刺非织造布项目”（以下简称湿法水刺项目）达到预定可使用状态的时间延长至2026年10月。
该项目原计划于2025年2月投产，后曾调整至2026年2月，此次再顺延8个月。
公司披露的募集资金使用情况显示，截至2025年12月31日，该项目拟投入2.01亿元，累计投入约9755.83万元，投资进度为48.49%，建设仍未过半。
原因——设备产能验证偏差与配套建设滞后叠加，叠映行业环境变化。
公司在公告中解释，延期主要由于部分主体设备实际产能未达到预期效果，为保障项目顺利完成及募集资金使用效益，拟追加设备投入，并结合市场环境与项目建设现状作出审慎调整。
回溯项目历程，湿法水刺项目系公司变更部分募集资金用途后新增项目：公司首次公开发行募集资金净额约8.47亿元，原计划中部分资金投向“年产2万吨新型卫生用品热风无纺布项目”，后因原项目产能与推进情况不及预期，公司终止其剩余生产线建设，并于2024年2月将其中2.01亿元募集资金转投湿法水刺项目。
公司曾披露该项目部分厂房建设及设备安装调试完成，并于2024年8月进入试生产，完成部分订单生产；但仓库、光伏发电系统等配套设施建设未完成，曾对整体进度造成影响。
此次再度延期，反映出设备端产能爬坡与系统性配套完善仍需时间窗口。
影响——项目投产节奏延后，资金周转与盈利兑现承压，市场预期更趋审慎。
募投项目延期通常会带来两方面影响：其一，项目从“投入”到“产出”的周期拉长，新增产能释放与订单转化节奏后移，折旧、人工、试生产损耗等阶段性成本压力可能延续；其二，募集资金使用效率与项目回报预期面临重新评估。
值得注意的是，公司部分已投产募投项目效益仍待改善。
公司过往披露信息显示，“年产2.2万吨医疗卫生用复合水刺无纺布项目”自2021年陆续投产后，2021年至2023年连续亏损，2024年仍为亏损状态；“年产1.5万吨ES复合短纤维项目”自2022年正式生产后，2022年至2024年效益持续承压，亏损逐年收窄但尚未实现稳定盈利。
公司对相关项目亏损原因的解释集中于无纺布市场供大于求、竞争加剧导致产品售价下行。
业内人士指出，在供需格局变化、产品同质化较高的领域，新建项目能否形成差异化、能否在成本与品质上建立优势，直接决定投产后的盈利质量。
对策——强化产能验证与项目治理，提升募集资金使用的可预期性。
从项目管理角度看，主体设备产能不达预期往往与技术路线选择、设备匹配度、工艺参数爬坡周期以及现场集成调试有关。
企业需在追加投入的同时，更加注重全流程验证：一是完善试生产与工艺优化方案，设定可量化的产能、良品率、能耗等指标，明确达标路径与时间表；二是加强供应链与设备交付管理，降低关键节点延误风险；三是统筹配套设施建设与生产组织，避免“设备先行、系统滞后”导致重复调试与效率损失；四是将市场端订单结构、产品认证要求与产线能力相匹配，提升产能释放后的消化能力。
信息披露方面，市场也期待企业进一步细化延期事项的关键影响因素、追加投资规模及可能的投资回报变化，以便投资者形成稳定预期。
记者按公司年报公开电话致电采访，未获接听。
前景——可降解材料赛道空间仍在，关键在于以技术与成本构筑壁垒。
随着绿色消费理念深化以及相关政策导向持续推进，可降解材料应用仍具长期空间，但行业竞争同样趋于激烈。
对于湿法水刺项目而言，若能在产品性能、稳定性、单位成本控制以及下游头部客户导入方面取得实质突破，有望改善项目盈利预期；反之，若产能爬坡与市场开拓不及预期，项目回报周期或进一步拉长。
下一阶段，项目能否按新的时间节点完成建设并实现稳定达产，将成为检验公司投资决策、工程管理与市场能力的关键观察点。
金春股份的募投项目困境是当前产业转型升级中的一个缩影。
疫情期间的产业繁荣掩盖了产能结构性过剩的问题，如今随着市场回归理性，这些问题逐步显现。
对于上市公司而言，这是一堂关于战略规划和风险管理的深刻教训。
在经济发展新阶段，企业不能仅凭短期市场热点进行大规模投资，而需要以更加科学的方法论进行长期战略规划，同时在执行过程中保持足够的灵活性和适应能力。
金春股份的后续表现，将对同行业其他企业的投资决策产生重要参考意义。