白银价格经历上周的剧烈波动后，于2月4日盘中重新站上90美元关口，现报90.58美元/盎司，单日涨幅超过6%。这个反弹表明市场对贵金属的需求仍存，但也反映出当前白银市场的复杂性和不确定性。 从市场机构的观点来看，对白银后市的判断呈现明显分化。中信证券持相对乐观态度，认为贵金属将受益于全球货币政策宽松和避险情绪升温的双重支撑，预计白银价格在2026年有望上涨至120美元/盎司。该机构指出，现货白银的极度短缺状况和市场交易热度可能为白银价格提供较强的上升弹性。 与此相反，国泰海通证券提出了更为谨慎的分析框架。该机构认为，白银短期内确实存在供给稀缺性，这使其成为"投机"黄金的工具——黄金上涨时白银涨幅更大，黄金下跌时白银跌幅也更大。但从长期看，白银供给并不存在根本性短缺，因此银铜比将保持稳定，而金银比则可能长期上升，这意味着白银相对黄金的吸引力可能逐步下降。 华泰期货则采取了更为保守的立场。该机构认为，黄金作为难以替代的保值资产，在美元资产替代逻辑和避险溢价仍然存在的背景下，仍建议投资者以逢低买入为主。但对白银，由于其波动率过大，华泰期货建议以观望态度为主，暂不建议积极介入。 有一点是，市场分析人士指出，过去一周左右，白银交易已经显示出类似"迷因股"的特征，即价格波动更多受到市场情绪和交易热度驱动，而非基本面因素。加拿大蒙特利尔银行资本市场大宗商品研究副总裁乔治·赫佩尔表示，白银市场接下来很可能会逐步"退潮"，回归到实物供给过剩的基本状态。他更指出，虽然白银在一定程度上可能被黄金上涨所带动，但总体来说，白银的表现大概率仍将弱于黄金。 为应对白银市场的高波动性，上海期货交易所于2月3日晚间发布公告，自2月4日收盘结算时起，对白银期货交易规则进行调整。具体措施包括：将白银期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为19%，套保持仓交易保证金比例调整为20%，一般持仓交易保证金比例调整为21%。这若干调整旨在防范市场风险，维护市场秩序，保护投资者权益。 从基本面看，白银价格的波动反映了全球经济形势的复杂变化。一上，全球央行的宽松政策预期和地缘政治风险升温，推高了对避险资产的需求；另一方面，白银作为工业金属，其需求与全球经济增长预期密切有关，经济前景的不确定性也增加了价格的波动性。
白银重返关键价位并非风险解除的信号，而是市场进入重新定价阶段的标志；面对宏观环境多变和交易情绪波动的现实——投资者需理性评估供需变化——严格做好风险管理。未来贵金属走势仍将取决于全球宏观环境与资金配置的再平衡，白银或将长期呈现"高弹性"与"高波动"并存的特征。