上交所近日就ST椰岛2025年业绩预告对应的事项下发监管工作函，重点关注公司第四季度营业收入的异常增长。此举反映了监管部门对上市公司财务信息真实性的严格要求，也反映出市场对“保壳”操作的高度警惕。根据ST椰岛披露的业绩预告，公司2025年营业收入预计超过3亿元，但净利润仍为亏损。更受关注的是，公司四季度预计实现收入1.72亿元至1.92亿元，约占全年收入的50%，接近2024年全年收入总和。由于前三季度收入基数较小，四季度收入突然放量，季度分布明显失衡，引发外界对其增长原因和可持续性的疑问。
在注册制改革持续深化的背景下，ST椰岛事件折射出资本市场“应退尽退”约束正在增强。当“保壳”动机与财务真实性产生冲突，监管问询既是对单一公司风险点的核查，也是对市场财务信息披露质量的一次检验。如何在企业自救诉求与投资者权益保护之间形成更清晰的边界与规则，将成为完善市场化退出机制的重要课题。