英特尔公司日前发布2025年财务报告。
从数据表现看，公司全年营收529亿美元与2024年基本持平，第四季度营收137亿美元，同比下降4%。
在营收和每股收益上，英特尔均超出华尔街预期，但其对2026年第一季度的业绩指引却令市场失望。
公司预计一季度营收将在117亿至127亿美元之间，每股收益预计为负0.21美元，非通用会计准则每股收益仅为0.00美元，即处于盈亏平衡水平。
这一指引远低于市场普遍预测，导致盘后股价一度大幅下挫。
供应链危机是压低业绩指引的直接原因。
英特尔首席财务官David Zinsner在电话会上坦言，公司目前处于"手停口停"的极限运营状态。
进入2026年时，英特尔的缓冲库存已经彻底耗尽，库存水平已降至历史峰值的40%。
更为严峻的是，为应对市场对服务器芯片的强劲需求，英特尔自2025年第三季度起开始将晶圆产能向服务器芯片组合倾斜。
但由于服务器芯片生产周期较长，这批晶圆的产出要到2026年第一季度晚些时候才能完成，导致公司在一季度面临最严重的内部供应限制。
Zinsner指出，若非供应受限，公司一季度营收本应远高于季节性水平。
这种产能与需求的时间错配，直接冲击了英特尔的业绩预期。
在产能紧张的背景下，芯片良率问题成为另一个制约因素。
英特尔首席执行官陈立武透露，基于Intel 18A工艺的首批产品Panther Lake已开始交付，良率正在稳步提升并符合内部计划，但仍低于管理层的预期目标。
陈立武坦言，加速良率提升将是2026年最重要的发力点。
目前每月良率提升幅度在7%至8%之间，但公司重点关注的是良率提升的一致性和缺陷密度的控制。
这意味着在供应短缺的同时，英特尔还需要在产品质量上下功夫，双重压力进一步加剧了公司的经营难度。
面对业绩压力，英特尔正在积极调整战略以适应AI时代的新需求。
陈立武特别强调，市场对"AI时代CPU已死"的认识存在误区。
他指出，AI基础设施并非仅是GPU的简单堆砌，推理模型、代理AI以及物理AI的兴起，正在放大X86架构在编排和控制平面上的重要性。
AI工作负载的持续扩散和多样化，给硬件基础设施带来巨大产能压力，这恰恰凸显了CPU在AI时代日益增长和不可或缺的作用。
为更直接参与AI计算竞争，英特尔对服务器产品路线图进行了重大调整。
公司已将资源集中于16通道Diamond Rapids处理器，并计划加速推出具备超线程技术的Rapids系列产品。
同时，英特尔正与英伟达紧密合作，构建与NVLink技术完全集成的定制Xeon处理器，为AI主机节点提供一流的X86性能。
这些举措表明，英特尔正在从被动应对转向主动布局，力求在AI芯片市场中占据一席之地。
在新兴业务上，英特尔的定制ASIC芯片业务已成为新的增长引擎。
2025年该业务增长超过50%，环比增长26%，第四季度年化收入运行率已超过10亿美元，主要受益于AI基础设施对专用网络芯片的强劲需求。
这一亮点表明，即使在整体业绩承压的背景下，英特尔仍有新的增长动力在发力。
在晶圆代工业务方面，英特尔正试图通过技术节点的按期交付来重建市场信任。
2025年第四季度代工业务运营亏损扩大至25亿美元，主要受18A工艺早期爬坡成本拖累。
尽管目前仍处于投入期，但陈立武给出了明确的时间表，外部客户预计将在2026年下半年至2027年上半年做出实质性的产能承诺。
目前Intel 14A工艺的PDK 0.5版本已发布，客户正基于测试芯片评估良率，反馈态度积极。
这表明英特尔在晶圆代工领域的长期规划正在逐步推进。
在半导体产业由通用计算向异构与专用化加速演进的当下，企业竞争的胜负手往往不止于一季财报的数字高低，更取决于能否在供给韧性、先进工艺与生态协同之间建立可持续的兑现机制。
英特尔一季度指引偏弱释放出阶段性压力信号，也提示市场：在AI驱动的新周期里，稳定交付与技术爬坡同样是穿越波动、赢得长期信任的关键。