2022年那个动荡的夏天，市场就像是打了个激灵，始终没彻底弯下腰。北京时间周一六点，全球市场都跟着在波动中开盘。油价和美元刚冲到100美元那个坎儿，很快又跌了下去；黄金虽然低开了，不过后来猛涨，硬是把4500美元给捞了回来；美股期货虽然跳空低开，也没像黄金那样把所有跌幅都找补回来。 特朗普和伊朗这一仗已经打了四周了，看着是一点儿缓和的意思都没有。特朗普给伊朗下了死命令，两天内必须把霍尔木兹海峡给堵上，不然就把他们的发电厂给炸了。这条最后通牒就在纽约时间周一晚上到点。伊朗那边倒是挺硬气，说要是电房被砸了，就彻底锁死霍尔木兹海峡的大门。 现在的市场其实只把风险给估低了，只算进去了霍尔木兹海峡关闭这一点点风险，还有另外两大块“没被算进去的账”：一是滞胀，通货膨胀这事儿很可能卷土重来，降息的念头可能没了；二是衰退。如果战事一直拖着不结束，那连锁反应很快就会在数据里体现出来，先是破坏了大家的降息预期，接着把高估值的逻辑给打破了，最后把“衰退”这两个字写进价格里。 美联储心里头怕重蹈2021—2022年的覆辙。那时候他们以为通胀只是个临时工走了会就没事，结果拖拖拉拉的，最后搞得通胀变得特别顽固。所以现在嘴上虽然说着要强硬反击（其实就是防御性欺骗），好让降息的希望彻底破灭。 现在市场最吓人的地方不在于已经恐慌了，而在于大家还没真正慌神——因为那些风险资产还没迎来情绪大爆发式的大跌，每天只是一点点往外减仓。大家宁愿不卖也不买（因为没增量的资金愿意进场）。 世界还在硬撑着没投降的原因是大家还在死等最后一刻会有一场大交易发生。