2月26日这天，瑞幸咖啡把2025年第四季度还有全年的财务报表给公布了。2025年的四季度，虽然营收上去了不少，但赚的钱却没怎么涨，甚至还大幅缩水了将近四成。财务数据显示，四季度他们的总收入达到了127.77亿元，跟2024年同期的96.13亿元相比，增加了32.9%。这里面主要是商品交易总额（GMV）冲到了148亿元，这背后是因为开了更多店、卖出去的东西也变多了。 不过光看着营收的数字没用，利润是在往下掉。按美国通用会计准则（GAAP）算的话，四季度净赚了5.18亿元，比2024年那会儿的8.51亿元少了39.1%，净利润率也从8.8%掉到了4.1%。要是不算那些会计调整的话（非GAAP），净利润也只有6.99亿元，下滑了25.5%。 成本太高是一大麻烦事儿。报表里说四季度总开销有119.55亿元，比以前涨了38.9%，跑得比营收还快。这里面涨得最猛的是外卖配送费，竟然激增了94.5%，达到了16.31亿元。原因就是找第三方平台送的外卖太多了。不光是配送费贵，原材料和房租这两项也涨得厉害。原材料涨了33.2%，房租涨了32.8%。这些成本增加跟开店多、东西卖得好有直接关系。 把全年的情况拉通来看：总收入492.88亿元，同比涨了43.0%；净利润36亿元，涨了21.8%。这一年他们开了不少店，总共增加了8708家门店。中国市场（含香港）占了8599家大头，新加坡开了30家，马来西亚70家，美国还有9家。到了年底算账，一共开了31048家店。 在这3万多家店里头有20234家是自己直接管的（自营门店），还有10814家是找别人一起合作的（联营门店）。自营店赚了362.43亿元，涨了41.6%；联营店赚了115.94亿元，涨了49.7%。 瑞幸的老板郭谨一在发言里说：“2025年的成绩证明了咱们做规模的路子是对的。”他强调说咱们的店已经突破3万大关，还有4.5亿以上的人买过咱们的东西。规模大了以后地位就更稳了。“现在做咖啡市场比拼的就是全链路的本事和系统管理。”他觉得这种能力越来越重要。 之前的“咖啡9.9元时代”其实已经算过去了。库迪咖啡那边早就把“全场9.9元”的活动给停了。瑞幸自己其实也早就把这活动范围收窄了很多，2024年3月就收紧过一次。 很多分析师都说：瑞幸现在的规模效益开始显现出来了，“但是怎么管住成本还得再琢磨琢磨。”要是光靠多开店就能赚钱那是不可能的，以后还得靠搞数字化来省钱增效。“只有把这两个都做好了，”他们觉得“才能真正把规模和利润都做上去。” 2026年怎么打算？郭谨一表示：“瑞幸会继续给顾客提供既便宜又好的东西。”“还会一直开店做大生意。”“为股东们创造长期的价值。” （来源 | 界面新闻 编辑 | 方俊杰 终审 | 钟凯）