在消费升级与夜间经济持续升温的背景下，极物思维旗下主力品牌COMMUNE幻师近日启动港股IPO进程。该公司成立于2016年，通过融合西式餐饮与酒吧业态，形成单店日均翻台率超过3次的运营模式。招股书显示，2025年前三季度其食品毛利率为66.40%，酒饮毛利率达76.45%，与其“以酒饮为核心体验”的定位相呼应。 然而，亮眼数据背后也有压力。最新经营数据显示，企业整体收入增速由2024年的32.7%回落至2025年前三季度的14.14%，其中酒饮收入增速明显放缓，降至个位数。行业分析师认为，这与一线城市夜间消费走弱有关——北京、上海等核心商圈门店已连续多个季度出现同店销售负增长，折射出高线城市年轻消费群体趋于谨慎的支出态度。 面对主力市场增长乏力，企业将重心转向三四线城市拓展。目前其在全国共有87家直营门店，并计划未来三年每年新增40-50家。不过，下沉市场策略也面临两点挑战：其一，人均消费80-120元的定价在低线城市的接受度与竞争力仍待验证；其二，直营扩张带来的管理与固定成本上行，可能压缩利润空间。招股书披露，2025年单店运营成本同比上升19%，主要由人工与租金占比提高所致。 值得关注的是，企业正通过产品结构调整缓解增长压力。其自主研发的“幻师”系列酒饮已占酒精饮料销售的20%，较2023年提升7个百分点。同时，通过优化SKU，将食品菜单由98项精简至70项，酒水品类扩充至300余种，以强化差异化供给。餐饮行业专家表示，这种“轻食重饮”的方向契合Z世代“微醺社交”的消费偏好，但也需关注对酒水销售依赖度提升可能带来的合规与政策风险。
餐酒吧的核心，是用餐饮覆盖高频需求，用酒饮放大社交场景，用空间与服务形成体验壁垒；资本市场关注的不只是高毛利，更在于增长是否可持续、扩张是否可控。面对酒饮增速放缓与同店压力，企业若能回到经营基本面，在扩张与效率之间把握节奏，才能将“生活方式”沉淀为长期竞争力。