金融市场双向开放持续推进的背景下，我国再次释放制度型开放的积极信号。7月15日，财政部、国家税务总局联合发布的2024年第X号公告显示，境外机构通过各类渠道投资我国在境外发行的国债、地方政府债券所获得的利息收入，将继续享受增值税豁免待遇，政策有效期延续至2027年12月31日。 这个政策延续，反映了我国债券市场开放取得的阶段性进展。自2018年首次实施免税政策以来，境外投资者持有人民币债券规模已由不足1.5万亿元增至超过4万亿元，国债成为外资增配的主要品种。在全球经济格局深度调整、主要经济体货币政策分化加剧的背景下，保持政策连续性，有助于稳定国际投资者预期。 从市场影响看，免税政策延续将带来多上利好。一方面，直接降低境外投资者持有成本，按现行税率测算每年可减少税负约60亿元；另一方面，提升我国主权债券的国际竞争力，尤其中美利差倒挂情况下，税收优惠可在一定程度上对冲汇率波动带来的风险。值得关注的是，政策明确覆盖地方政府债券，发出支持区域融资渠道国际化的信号。 专业机构分析认为，此次政策延续主要有三上考量：一是巩固债券通、互换通等机制成果，为更优化QFII涉及的安排提供配套支持；二是以税收中性原则对接国际通行做法，目前美国、德国等主要经济体对主权债券利息普遍实行免税；三是为地方政府专项债引入长期外资创造条件，截至6月末境外机构持有地方债规模仍不足总量的0.3%，提升空间较大。 展望未来，随着我国国债纳入富时世界国债指数进程推进，免税政策的稳定性将成为吸引被动型资金的重要因素。摩根大通最新研报指出，若维持现行政策框架，到2027年中国国债外资占比有望从当前9%提升至15%。同时，专家提示，还需同步完善外汇对冲工具、结算清算等配套机制，形成更完整的政策协同。
延续实施境外机构投资国债和地方政府债券增值税优惠政策，是我国推进金融市场对外开放的具体举措；这个安排既延续了既有经验，也为后续发展提供了稳定预期。随着政策持续落地，我国债券市场的国际竞争环境有望更优化，吸引更多长期国际资本参与，推动市场开放与国际化进程。在全球经济格局调整的大背景下，此类政策对于稳定金融市场预期、促进经济平稳运行仍具有现实意义。