北交所上市委审议中对龙辰科技提出明确要求：需结合产线运行稳定性、客户构成、下游市场需求及技术储备等情况，深入说明业绩稳定性，并要求公司及中介机构对披露文件进行全面自查。问询重点集中在两上：一是经营业绩的稳定性和可持续性，二是流动性风险及资金安排。尤其薄膜材料传统应用领域产能趋于饱和的情况下，监管重点关注企业在电力、家电等传统领域扩建的必要性、合理性，以及未来盈利的支撑逻辑。 原因：行业周期与企业扩张的交织影响 龙辰科技主营BOPP薄膜，产品应用于电网、新能源汽车等领域。近年来，薄膜材料行业一上受益于新能源、智能电网等新兴需求的增长，另一方面也面临传统领域竞争加剧、扩产过快、价格波动频繁等问题。，公司业绩呈现“收入增长、利润波动”的特点：2022年至2024年，营业收入分别为3.44亿元、3.71亿元、6.04亿元，整体呈上升趋势；而扣非后归母净利润分别为0.68亿元、0.36亿元、0.67亿元，波动明显。公司预计2025年营业收入为6.42亿元（同比增长6.4%），扣非后归母净利润为0.84亿元（同比增长24%）。监管要求其解释2025年下半年业绩下滑的原因及合理性，实质是对企业应对行业周期和成本压力的“压力测试”。 影响：审核更看重“可验证”的成长性 龙辰科技此次为第三次申报北交所上市：2022年12月首次申报获受理，2023年4月首次上会被暂缓，同年6月二次上会未通过，此次终获通过。该过程反映出审核体系对信息披露质量、盈利可持续性和募投合理性的持续检验。市场预期也由此明确：北交所支持创新型中小企业融资发展，但对扩产必要性、客户集中度、现金流安全等关键问题，要求企业提供数据和可核查的事实支撑。对于制造业企业来说，仅靠规模扩张的叙事难以取代对技术壁垒和产品升级的系统论证。 对策：募投项目需匹配需求增长与风控能力 龙辰科技拟募集资金约3.75亿元，主要用于新能源用电子薄膜材料项目及补充流动资金。上市委关注传统领域产能饱和下扩产的合理性，建议企业推进募投时强化三上工作：一是明确新增产能消化路径，细化客户导入节奏和价格策略，避免库存与现金流压力；二是针对新能源等新需求场景加强技术储备与产品差异化，提升议价能力；三是完善流动性风险管理，统筹应收账款、原材料采购与资本开支安排，确保募投建设与经营现金流匹配。此外，中介机构需进一步核验披露信息的准确性、完整性与一致性，减少合规风险。 前景：制造业“硬科技”仍是北交所重点 目前北交所IPO审核推进，市场关注点聚焦于企业质量与供给结构优化。公开信息显示，近期将有多家企业上会。随着制造业转型升级持续推进，具备技术积累、应用场景清晰且客户结构稳健的材料企业仍有望获得资本市场支持。然而，行业竞争加剧与利润波动的矛盾将长期存在。能否在产品升级、成本控制与市场开拓中建立可持续优势，将成为企业上市后估值稳定的关键。
龙辰科技的案例如同一面多棱镜，既展现了注册制下资本市场准入的包容性提升，也折射出实体经济转型中的挑战。当传统制造业的规模扩张逻辑遭遇新质生产力的效率要求时，如何平衡短期业绩与长期竞争力成为拟上市企业的必答题。北交所“有条件通过”释放的信号清晰：通往资本市场的门票最终要靠技术含金量与商业韧性的双重认证来换取。