华创金融的徐康团队这回给大家聊了聊中国太保的2025年成绩单，整体表现确实不错，特别是负债端特别亮眼，团队还是很看重FVOCI这块儿的股票投资。 先来看数据，集团在2025年实现了归母净利润535亿元，同比增幅达19%，营运利润365亿元，增长了6.1%。寿险方面新业务价值NBV同比暴涨了40.1%，达到186亿元。产险那边承保利润也挺争气，综合成本率COR同比降低了1个百分点到97.6%。 公司在投资收益上也没落下风，净/总/综合投资收益率分别为3.4%、5.7%和6.1%，相比之前分别回落了0.4个百分点、持平0.1个百分点和增长0.1个百分点。这次公司还大手笔派发现金股息，每股给了1.15元。 为啥NBV能这么高？这得归功于“量价”双升的局面。公司的新业务价值率同比提高了3.2个百分点到19.8%，新保业务规模同比增长14.3%达到913亿元。在渠道方面有个有意思的变化，虽然代理人渠道新单369亿元同比没变化，但银保渠道却猛涨35.5%达到394亿元，期缴业务更是增加了43.2%。 营销员队伍也在收缩，到2025年底只有18.1万人，比上年少了0.7万，比中期还少了0.2万。这主要是个险报行合一政策影响所致。 在产品方面分红险转型成效显著。虽然传统险依然是大头占63%贡献了1875亿元保费，但分红险和万能险加起来占了21%+12%，比重增加了2个百分点。其中分红险期缴业务增速最快占比提升到了50%。 产险这边更是亮眼，原保费收入2015亿元只微增了0.1%，但COR直接降到了97.5%，承保利润一下子增长81%到48亿元。费用率降了0.7个百分点至27.1%，赔付率也下降了0.4个百分点到70.4%。 分险种看车险同比增长3%至1105亿元，新能源车占比22.6%，提高了5.6个百分点。非车险增速有点慢主要是因为风险出清和调整个人信保业务的原因。 盈利水平上车险COR降到了95.6%，非车险COR剔除个人信保影响后也是97%左右。农险的COR倒是略有提升。 在投资端集团资产规模到了3.04万亿，第三方资产管理也有8510亿元，分别增长了11.2%和5.3%。债券占比61%小幅上升0.9个百分点，股票与权益型基金合计13.4%增加了2.2个百分点。 股票里FVOCI占比37%提高了7个百分点，可能是在逆势布局红利资产以巩固收益基础。虽然利率中枢下行拖累了净投资收益率，但权益投资缓解了债券浮亏压力。 最后呢，这家公司还把钱更多地投进了权益类资产里去了。大家可以稍微关注一下后续动态吧。