问题显现 创立于1937年的桂发祥首次发布年度亏损预警；这家以麻花等传统食品闻名的中华老字号企业，正遭遇上市以来最严峻的经营压力。公告显示，其主营业务盈利能力更走弱，扣非净利润亏损幅度甚至大于整体净利润。 原因剖析 消费市场结构性变化是首要因素。当前休闲食品行业呈现“两端分化”：高端礼品市场受消费观念变化影响持续收缩，大众消费市场则被新兴品牌激烈争夺。作为传统伴手礼代表，桂发祥的核心产品结构未能及时跟上该变化。 渠道转型的阵痛同样明显。财报数据显示，企业直营门店和传统经销商渠道收入同比下滑超过15%。尽管电商渠道保持20%以上增速，但仅占总营收的18%，难以弥补传统渠道下滑带来的缺口。值得关注的是，其华北地区营收占比仍高达73%，区域集中度带来的风险更加突出。 成本压力也加大。销量下滑导致产能利用率不足，单位产品分摊的固定成本同比上升12%；叠加原材料价格波动，主要产品毛利率较上年同期下降约5个百分点。企业存货周转天数增至68天，较行业平均水平高出近20%。 应对举措 据了解，桂发祥已启动“双轮驱动”转型：一上加快新品研发，计划年内推出10款更贴近年轻消费群体的产品；另一方面投资3000万元建设数字化工厂，目标将产能利用率提升至85%以上。同时加强与文旅项目合作，开发特色主题产品线。 行业观察 中国食品工业协会数据显示，传统休闲食品企业近三年平均利润增速已降至3%以下，而新兴品牌仍保持25%以上的高增长。专家指出，老字号企业普遍面临品牌老化、渠道过于依赖传统模式、产品创新不足等问题，转型见效通常需要3-5年。 前景研判 短期内，桂发祥业绩拐点仍未出现。中信证券研报预计，2025-2026年公司仍处于战略投入期，效果可能要到2027年后逐步显现。不过，若能打通“文化IP+智能制造+新零售”的转型路径，这家拥有88年历史的老字号仍有望重回增长轨道。
业绩由盈转亏——既反映出企业自身经营短板——也折射出消费需求变化与行业竞争加速重塑的现实。面对需求分化和渠道重构，传统品牌需要以更高效率贴近市场，用持续创新与更稳的成本控制支撑发展。能否在守住品质与品牌的同时加快转型升级，将决定企业能否穿越周期、实现长期增长。