咱们都知道，最近券商那边闹得挺热闹，大家伙儿都在忙着并购。虽然湘财证券那次想跟“大智慧”搞在一起最后没成，但剩下的几起事儿，像东吴证券和东海证券凑一块，中金公司又拉上东兴证券和信达证券，还是挺多的。中新经纬3月19日发了个消息（袁媛写的）。 北京大学有个叫田轩的教授说，这事儿标志着行业整合已经变了路子，以前主要是处理风险，现在更看重怎么重构能力、创造价值。 国家在“十五五”纲要里提了要培育一流投行，政策上也在给并购重组制度优化便利。田轩说有了政策支持再加上市场竞争，行业集中度肯定会上去，大家赚钱的逻辑也变了。 济安金信集群有个轮值主席韦洪波就说，中国券商想变大，其实就两条路。要么像过去那样老老实实通过并购扩大规模；要么像东方财富那样靠流量平台快速圈客实现弯道超车。前者是传统打法，后者是新兴流派。 湘财证券跟大智慧想整合的事儿，市场觉得就是冲着流量转化去的。田轩觉得以后拼的是资源这块儿。有了用户数据，券商能精准知道投资者要啥，提供个性化服务。交易入口统一了以后，账户管理、风控和响应速度也能更快。 不过韦洪波也泼了盆冷水说这路子不普适。一方面大流量平台本来就少；另一方面监管查得严了，想走这条路的肯定不多。 比起争论选哪条道走更直接的原因还是行业现状逼着的。现在定增融资太难了，回报又低资本市场不待见。所以并购成了补充资本的一条捷径。 但看结构的话，行业整合才刚开始。韦洪波认为大券商合并不容易，小券商没啥资源又不吸引人。真正有价值的还是那些有客户和业务的中型券商。 并购最难的地方其实不是交易本身而是以后的整合。田轩指出并购能提高规模效应和优化业务布局但文化融合、系统对接和留人还是问题。协同效应得等好久才能出来要是没搞好还可能拖后腿甚至效率变低。 长期来看格局会慢慢清楚起来。 田轩觉得以后会是“头部集中特色分层”并存的局面。有政策引导和市场竞争头部券商会靠并购和资本运作变大可能会出几个国际一流的投行但跟国外那种高度集中比起来还差点意思。 中小券商会往专业、区域和特色化转跟大机构形成多层生态满足不同需求在财富管理、绿色金融这些细分赛道上深挖。 韦洪波还提了个多层结构的看法就是少数国际级的大投行加上国内有影响力的几家还有一批区域型和特色机构一块儿并存。（来源：中新经纬APP） 责任编辑是宋亚芬还有贾亦夫。