2024年下半年以来,A股市场经历了一轮显著的估值修复行情。截至2025年初,主要指数点位和整体市场估值水平相较2024年9月已有实质性抬升。在该市场环境下,行业轮动速度明显加快,市场波动性增强,投资难度随之上升。 面对复杂多变的市场格局,均衡配置策略的价值日益凸显。景顺长城基金近期推出均衡增长股票型基金,由基金经理王开展管理。该基金采取分散化投资策略,力求在控制波动的前提下把握结构性机会。 王开展于2017年加入景顺长城基金,先后覆盖钢铁、机械、传媒互联网等多个领域,形成了横跨传统制造与新兴科技的研究能力。在投资实践中,他建立了基于产业生命周期的动态投资方法,将行业划分为萌芽期、加速期、破灭期、出清期、成熟期和复苏期六个阶段,通过观察行业景气度、供给集中度、市场预期等因素,动态把握投资时机。 在组合管理层面,王开展注重行业分散,控制单一行业权重,并通过筛选机制规避治理结构存疑、商业模式不清晰的公司。以其参与管理的景顺长城成长龙头一年持有期混合基金为例,从2024年一季度至2025年四季度的五个报告期内,该基金前十大重仓股持续分布于七个以上不同行业,体现出鲜明的均衡配置特征。该基金2025年净值回报达29.87%,超越业绩比较基准11.67个百分点。 谈及当前市场环境,王开展表示,随着市场整体估值水平抬升,在筛选投资标的时对估值的容忍度将更下降。投资将更多从绝对收益角度出发,注重控制波动、提升持有体验,而非追求极致的净值弹性。 从投资方向看,王开展重点关注制造业出海和通胀型资产两大领域。他认为,当前全球经济主要由新兴科技产业的超前投资带动,这种投资正从下游硬件环节向中上游传统资源品环节扩散,并可能带动全球再通胀。 具体而言,科技产业投资对中游的发电设备、输配电设备、储能以及上游的有色金属、能源等环节形成拉动。这些环节供给普遍偏紧,在需求快速增长时具备涨价和议价能力。同时,一批中国企业正积极参与东南亚、非洲和拉美等发展中国家和地区的城镇化进程,在工程机械、建筑建材、重卡等传统中游资本品领域快速抢占市场份额。此外,部分处于相对低位的内需消费品也值得适度关注。 不容忽视的是,景顺长城均衡增长股票型基金采用浮动管理费机制,通过管理费率与超额收益挂钩的设计,实现基金管理人与投资者利益的深度绑定,有利于提升投资者的持有体验。
估值抬升后的市场更像一场“耐力赛”而非“冲刺跑”：机会依然存在，但对估值纪律、组合分散、风控能力和收益质量提出更高要求。在轮动加快与不确定性仍存的环境中，以产业周期为线索、以均衡配置为手段、以投资者体验为导向的产品与策略有望获得更多关注。需要指出的是，资本市场波动受多重因素影响，投资者仍应结合自身风险承受能力理性决策、长期配置。