那个中东那地界儿又有动静了，大家的心都提到了嗓子眼儿。美军前脚刚空袭了伊朗的高级指挥官，后脚中东的夜空就被战机划出一道道白线，这火药味实在是太浓了。资本市场根本就没给人反应的时间，油价跟黄金价格像坐上了火箭一样往上窜，啥避险情绪、啥东西短缺了，全在这涨跌里看出来了。农产品因为担心运不出去稍微涨了点，黑色金属倒是因为没人要反而跌了。短短几个钟头，全球的钱是怎么算的都变了样，不再琢磨着怎么让经济好起来，而是都想着要给风险多加点价码。 现在那两个能源的“喉咙”可真被掐住了。中东那边埋着全球一半多的石油家底，霍尔木兹海峡更是被叫做“全球能源生命线”。要是真动手了，哪怕伊朗还没减产，市场也会用可能会断供的想法来压价格。历史上这种情况发生过不少次，只要通道那边有了个影子，油价就先一步涨上去，把输入型通胀的第一波火给点起来了。 这油价上涨其实挺复杂。直接来说，CPI里管能源那块儿马上就高了，老百姓交的电费、坐公交的钱、打车费也跟着涨；生产方面，PPI里面管能源那块分量重了，下游的工厂两边都受气；更别说大家的心里预期变了，企业和家里人都会想先把价格提起来，形成一种自我实现的螺旋式上涨。疫情那会儿全球通胀靠能源这块儿撑着；现在又来这一出，以后成本推动的通胀很可能成了下一个周期的主角。 到底谁是最受伤的？谁最开心？美国自己倒是能源挺能自给自足的，但家里的油费占支出也不少，油价贵了还是会让人花钱缩手缩脚，逼着美联储不能急着降息。像德国、荷兰这些欧洲国家能源全靠进口，首当其冲地受着罪；还有那些新兴市场国家本币贬值加上进口的油更贵了；出口能源的国家虽然短期能卖个好价钱赚点钱，但要是打起来出口管道也不安全。 这政策制定也是个两难的事儿啊！历史上要是冲突超过一个季度还能形成价格循环的话，央行的态度往往会从安慰大家变成加息打压了。现在既要盯着通胀又想让经济好起来的裂缝越来越大：要是加息太早了可能会伤了正在恢复的经济；要是不加息又怕错过控制成本型通胀的机会。所以“管理通胀预期”比定利率本身还重要——任何关于石油供应的模糊消息都会被市场放大成新一轮涨价风暴。 中期看局势还得看冲突打多久才消停呢！短期肯定还是高油价接着撑着；长期的走向要看三样东西：战争会不会打到主要的油井上去；有没有新的产能能马上补上缺口；各国央行愿不愿意为了压住物价牺牲经济增长。要是这三个里头有哪个变糟糕了，全球就可能掉进“滞胀陷阱”——经济增长没动力了，物价还在往上冲还不容易下来。到时候政策利率和零利率甚至负利率之间的空间就更小了，宏观决策就真的变得特别危险了。 最后说点实际的：当全球复苏还像纸糊的一样脆弱的时候，任何外面的冲击都能被放大成系统性的风险。美以这一袭击不光把油市给点着了；也把大家对通胀的担心从“以后的事儿”变成了“眼下最要紧的事”。在这盘还没看清楚怎么下的棋局里，市场唯一确定的就是——不管是啥资产定价都得留个“黑天鹅”的保险金出来！