从“锦上添花”到“压舱石”：衍生品策略怎么配？2026年大年初一，大家都在忙着辞旧迎新。期货日报这次约了几位机构大佬，一起来聊聊新年的投资机遇。全球市场波动大、股票和别的资产也不怎么联动，靠买单一东西不太稳当，大家都在找那种不管外面什么情况、都能一直赚钱的工具。毓颜投资管理有限公司的陈家祥觉得，衍生品策略现在已经从配角变成了主角。CTA策略因为不容易跌、赚钱多，现在成了大家最想抓的那个“压舱石”。上海小黑妞资产管理有限公司的谢明说，在成熟市场，期货成交量都比股票多，衍生品早就被当成资产配置里很重要的一部分了。它最大的好处不光是涨了能赚钱，就算是跌了或者震荡它也有本事去套利、保护自己、搞波动率交易，这就像是帮你守住钱包的必要工具。 陈家祥介绍说，CTA策略有三个大好处：跟别的资产关系小、操作灵活、能在危机里还赚钱（也叫“危机阿尔法”）。对咱们普通投资者来说，把量化CTA放进投资组合里，其实就是请了个跟经济基本面和大家情绪都没啥关系的赚钱助手。它能让整个投资组合变得更厉害（提高夏普比率），因为它能同时在股票市场上涨下跌的环境里来回赚钱。CTA策略还能帮你抓住黄金的避险机会、国债的利率机会、“反内卷”发力的机会，还有股票多空转换的机会。等到市场特别不确定的时候，这种在危机里赚钱的能力就更值钱了。 说到具体怎么配，谢明是个稳健型的选手，他觉得老想着挑好时机去买或者卖很难做到最好，他更愿意根据风险因子模型来做个长期的计划。从实际表现和历史回测看，这个方法收益和风险都很清晰：平时波动小、回撤控制得好；收益会随着市场情况有弹性；长期看胜率高，体验比较友好。陈家祥还给出了不同市场下的配置思路。比如在牛市的时候，股票表现好，CTA保持基础比例就行。牛市里股指期货能帮你赚钱，CTA还能顺便投贵金属、有色、农产品、能源化工这些板块。目标是稳住波动守住收益，保证股市突然大跌的时候也能保住本金，又不因为太分散而让股票赚的钱变少。要是到了熊市或者震荡市，CTA那个危机时还能赚钱的本事就派上用场了，可以把比例提高点。 他特意提醒大家：比看准了买卖时机更重要的是把一定比例的CTA当作长期底仓一直拿着，这样才能充分发挥它长期配置的价值。在控制回撤和流动性方面，谢明分享了三个经验：第一是控制规模上限别乱扩张；第二是所有主力产品都得加个保险（尾部风险保护策略）；第三是投资资产要分散、策略也要分散。至于衍生品策略跟股票债券怎么一起用？谢明认为资金量大的就得把它放在战术配置里。怎么协同、配多少比例得看你想要多高的收益和愿意冒多大的险。对于普通投资者来说，大类资产那种风险和收益平衡的特点也挺值得参考的。 要是想入门的话，陈家祥给了个很实在的建议：先搞清楚到底是啥。首先要明白CTA是用来分散风险的工具不是用来赌运气的。关键在于时间磨出来的本事、严格的风控、策略不断更新、还要在一个赛道上专注干下去。商品市场有周期性波动受供需政策影响大指数回调是常事但从长期看它跟股票债券关系不大是个好的分散投资组合风险的选择。 陈家祥觉得现在全球宏观环境挺复杂：弱复苏刚开始、流动性还宽松、外面的局势也不安定。基于这点他建议大类资产排序是大宗商品第一股票第二债券第三现金第四。最近黄金波动挺大短期可能会震荡筑底但长期来看涨的逻辑没变CTA还是有机会的。总体来说在全球经济不确定股债波动大的时候大家开始从只买一种东西转向买多种东西而大宗商品因为跟股票债券相关性低就成了分散风险的首选方案（文中观点仅供参考据此入市风险自担）。