2月26日,国投瑞银白银期货基金补偿方案正式进入执行阶段。多名投资者通过官方小程序完成申请后,和解金已于当日凌晨陆续到账。这标志着持续近一个月、涉及超过1.7万名投资者的基金估值争议事件迈入实质性解决阶段。 事件起因可追溯至今年1月底国际贵金属市场的剧烈震荡。1月30日,国际白银价格出现罕见暴跌,单日波动幅度远超历史常规水平。受此影响,作为境内唯一跟踪白银期货的场内交易基金,国投白银LOF2月2日开盘后迅速触及跌停板。当日晚间,基金管理人发布估值调整公告,将A类份额单位净值由前一交易日的3.2838元下调至2.2494元,单日跌幅高达31.5%,创下公募基金单日跌幅历史纪录。 此估值调整决定迅速引发市场争议。大量在2月2日按原净值提交赎回申请的投资者发现,其实际到账金额较预期大幅缩水。据不完全统计,仅在第三方投诉平台,涉及的集体投诉量就突破1.76万条,成为近年来公募基金行业罕见的大规模维权事件。 针对市场质疑,国投瑞银上给出的解释逻辑于:国际市场白银价格已大幅下跌,但国内期货市场因涨跌停板限制,当日结算价未能充分反映真实市值。若继续采用国内期货结算价估值,将导致基金净值虚高,使得当日赎回投资者以高估值离场,损失实际由留存投资者承担,有失公平原则。 然而,这一解释并未完全平息争议。部分投资者认为,估值调整虽有其合理性,但追溯调整的做法打破了市场预期,损害了已提交赎回申请投资者的合法权益。业内专家指出,此次事件暴露出现行基金估值体系在应对极端市场波动时存在的制度空白,特别是跨境资产与境内交易机制之间的估值差异处理缺乏明确规范。 面对舆论压力和投资者诉求,国投瑞银于2月15日公布补偿方案。方案针对2月2日以净值确认赎回的自然人投资者,采取分级补偿机制:估值调整影响金额在1000元以下的投资者获全额补偿,该群体占当日赎回投资者总数的九成以上;影响金额超过1000元的投资者,则在1000元基础上按一定比例追加补偿。据国投资本测算,此次补偿预计对其2026年度归母净利润产生的负面影响不超过1.347亿元,约占其2024年度归母净利润的5%以内。 从行业层面观察,此次事件折射出公募基金在产品设计、风险提示和应急机制诸上仍有改进空间。一方面,投资于高波动性资产的基金产品需要更加充分的风险揭示和投资者教育;另一方面,在极端市场环境下,估值调整的决策程序、信息披露时效以及投资者权益保护机制亟待完善。 监管部门对此类事件的关注度也在提升。业内人士预计,未来可能出台更为细化的估值指引,特别是针对跨市场、跨品种投资的基金产品,建立更加灵活且透明的估值调整机制,在维护市场公平与保护投资者权益之间寻求更好的平衡点。
这场由极端市场事件引发的基金赔付案例，既是对估值体系的一次压力测试，也为资管行业风险处置提供了参考；在金融产品创新与投资者保护之间，如何构建更有效的风险缓冲机制、完善信息披露透明度，将成为监管与市场主体共同面对的课题。随着我国资本市场国际化程度加深，此类跨境风险传导事件可能增多，需要从制度层面加强防范。