近期地缘风险推高市场波动率，风险偏好明显下降。上周市场显示出典型的防御特征，各类资金配置随之调整。 交易型资金的转变最为剧烈。周一至周四，交易型资金累计净流出10亿元，压力相对可控，主要因其仓位集中科技等成长板块，前期冲击有限。但周五市场情绪急转，交易型资金单日净流出超过170亿元，反映出市场参与者风险意识的快速提升，标志着市场从观望转向规避风险。 融资去杠杆进程加快。融资融券担保比例从290%的高位回落至278%，接近年初水平，表明融资客户主动或被动地降低杠杆。这有助于降低系统性风险，但继续出清的幅度仍需观察。 配置型资金转向最为明显。基金仓位数据显示，资金向消费、金融等防御方向转移。外资连续两期净流出37亿元，其中主动配置净流出6.2亿元，被动配置净流出30.4亿元。，宽基ETF在经历9周净流出后出现转向，上周净流入95亿元，显示市场底部特征初步显现。 散户资金配置反映防御倾向。上周散户资金净流出496.37亿元，但流向具有明显的结构特征：资金净流入有色金属、银行、国防军工等防御性行业，净流出基础化工、机械设备、电力设备等周期性行业。这表明投资者对经济前景持谨慎态度。 融资交易活跃度回落。融资资金流出183.99亿元，融资交易活跃度降至9.24%，平均担保比例环比小幅回落至278%。融资资金净流入电子、基础化工及轻工制造，净流出有色金属、国防军工及通信，显示融资客户与散户的配置策略存在分化，反映不同投资者群体对风险的理解差异。 基金市场上，各类基金报会数目环比上升，以混合型、ETF基金为主。普通型、偏股型基金权益仓位小幅回落，新发强度小幅回升，表明市场底部吸引力逐步显现。ETF资金上周净流出96.19亿元，但结构分化明显，宽基ETF净流入95.30亿元，大金融、医药板块净流入规模居前，反映投资者对防御性和高分红板块的偏好。 市场情绪指数虽回落至接近恐慌区间，但尚未击穿，说明市场仍保持理性，为后续稳定和资金调整留出空间。
当前市场正处于风险重定价阶段，资金的防御特征既是对短期不确定性的本能反应，也反映出对中长期经济转型的思考。历史经验表明，过度避险可能错失结构性机会。如何在防守中布局未来，将成为考验投资智慧的关键。