美联储把降息的步伐给暂时按了下来，政策转向的关键观察期也正式开启。就在1月28日，华盛顿时间结束了为期两天的FOMC会议。大家看到，美联储决定把联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%的位置，这个决定可是以10票赞成、2票反对通过的，那两个反对的委员本来是想小幅降息的。这次的决议其实大家都猜到了，算是自去年下半年连续降息之后按下的一个暂停键。 你看这次的决议背后，美联储肯定是经过一番综合评估才做出的决定。声明里提到经济活动的描述从“温和扩张”变成了“稳健扩张”，说明他们对最近经济增长的势头挺满意的。鲍威尔主席在发布会里也说过，自上次会议以来，经济增长前景明显改善。数据也确实支持这一点，美国2025年第三季度实际GDP环比折年率被修正到了4.4%，创下了近年来的高点。个人消费支出也保持稳定，说明经济内生动力还挺强。 就业市场方面情况也不错，紧张态势有所缓解但还没失速。2025年12月非农新增就业人数虽然还在放缓，不过失业率从4.5%降到了4.4%，算是稳住了。这样一来，决策者对劳动力市场恶化太快的担心就少了点。 不过通胀问题还是个大麻烦。会议声明里特意提到通胀水平还在高位上。数据显示2025年12月CPI和核心CPI同比涨幅分别是2.7%和2.6%，虽然比预期低一点，可还是远远超过了2%的长期目标。其实最近通胀放缓主要是因为能源和二手车这些东西价格跌了不少。可是房租、食品还有医疗保健这些占比大的东西价格反而又开始涨了。 综合来看，现在美国经济就是个复杂的局面：增长有韧性、就业渐企稳、通胀还偏高。在这种情况下美联储选择不降息，就是想两边都顾一下：既想实现最大就业，又想把物价稳住。 东方金诚研究发展部的白雪副总监也说过，美联储这次暂停降息主要是觉得形势乐观多了。声明里的措辞也能看出来这一点。她还分析说上半年通胀可能还会有点压力，这就是短期降息的最大阻碍了。市场估计美联储可能会耐心等一等，首次降息的时间点可能得推迟到年中左右，全年降息的空间肯定有限。 美联储这次把降息给暂停了下来，是为了应对复杂的形势而采取的谨慎措施。这既是对之前政策效果的一个评估阶段，也给以后留了点灵活的余地。未来一段时间里美国的通胀走势、就业市场变化还有经济增长动力都会成为决定美联储政策走向的关键因素。全球市场也得适应美联储从快速应对变成更依赖数据和平衡的新模式了。