大家听我说个事儿啊，日本现在好像在琢磨一个非常奇怪的招数。财联社的史正丞在3月27日就说了，日本政府传出来要在原油期货市场直接做空，目的是为了救日元。这消息一出，全球的分析师都一脸懵圈，纷纷在打问号。 事情还得从本周一开始说。因为常规的干预手段在对付通胀的时候不太顶用了，日本就在想：要不干脆用外汇储备去原油市场开空单，把油价压下来，这样日元贬值的压力不就缓解了吗？后来日本财务大臣片山皋月周二也说了，他特别担心原油期货市场的“投机交易”在搞乱外汇市场，日本政府已经准备好“在所有领域采取一切可能的措施”。据知情人士透露，日本财务省还联系了东京的几家银行，专门去问他们在这方面的看法。 为什么油价和日元会有这么大关系呢？因为日本几乎所有的石油都靠进口买进来，超过90%都是从中东那边拉回来的。能源成本要是突然大涨，日本人就得花更多的美元去买油，这就会让日元贬值。从2月28日美国和伊朗又开始打仗开始算，布伦特原油的价格从70美元一路飙升到了100美元，最高的时候甚至冲到了120美元。美元兑日元的汇率也跟着猛涨了好几分，从155直接冲到了160左右。 更要命的是，USD/JPY（美元兑日元）一旦到了160这个关口，就是日本政府入场救市的时候了。之前日本上一次大规模干预汇市是在2024年4月到5月这段时间，当时日元汇率跌破160，日本政府花了5.9万亿日元（差不多370亿美元）才稳住局面。所以不管这次是不是真要去做空原油市场，日本现在都到了非救不可的节骨眼上了。 虽然法律上允许用外汇储备去搞期货交易，但前提必须是为了稳定日元才行。现在的问题是：这么做有用吗？目前还不清楚日本具体打算在哪个平台动手。不过有消息说跟货币干预一样，这个操作在任何平台都能玩得转——既可以去纽约商品期货交易所砸WTI原油期货，也可以去ICE交易所（那是布伦特原油期货的大本营），或者干脆盯着迪拜期货交易所的亚洲基准油价干。 那些主张这么干的人觉得呢？他们说现在的期货和衍生品交易（也就是所谓的“纸面石油市场”）体量实在太大了，规模远超实体石油供应。即便只是通过间接渠道施加影响，也可能会有实际效果。不过反对的声音也很强烈：一是这次油价暴涨的根本原因是中东打仗，不是衍生品乱搞；二是日本一个国家单枪匹马去做空原油听起来就不靠谱。 东京有家叫Yuri Group的咨询公司，他们的首席执行官Yuriy Humber就直接说：想用金融手段去化解实体石油带来的冲击是不可能的。如果官员们希望干预能见效，就必须把真实的原油流通给解决了。最理想的状态当然是国际社会一起努力了。悉尼的IG分析师Tony Sycamore更是直言不讳地说：日本要是想看到效果，估计得砸下至少100到200亿美元进去才行。他还说：“不管是单打独斗还是联合其他国家搞这种操作我都不看好。”真正的关键还是得把霍尔木兹海峡给打开。 以前美国也曾经动过去干预原油期货的念头，不过贝森特财长在3月中旬已经表态了：“我们绝对不会那样做。”现在中东局势这么不明朗，做空原油本身就是个高风险的活儿。要是日本刚建仓油价就继续大涨，那他们就亏大了还救不了日元，只会让能源进口成本变得更贵更难受。 三菱日联摩根士丹利证券的首席外汇策略师植野大作也分析道：要是大规模动用外汇储备导致钱袋子缩水严重，财政一般账户也可能会因此变得紧张兮兮的。至于为什么不直接抛美元买日元这种常规手段不用？大家都在猜是不是有什么难言之隐呢？植野大作就评论说：“这可能让人怀疑政府是不是在美元卖出操作上遇到了难题才不得不另辟蹊径。”