问题——传统通信业务增速放缓，运营商需要尽快切换增长动能。近年来——国内通信市场逐步成熟——个人用户规模红利减弱，行业竞争回归理性。此外，各行业数字化转型提速，对高质量网络、算力供给、数据流通和安全保障提出更高要求。如何稳住连接基本盘的同时，培育面向未来的新增长点，成为运营商提升价值创造能力的关键。 原因——需求升级与政策牵引共同推动“连接+算力+安全”一体化发展。中国联通董事长兼首席执行官董昕在业绩发布会上表示，公司落实“人工智能+”行动，战略性新兴产业收入占比已超过86%，其中算力业务收入占比超过15%，人工智能涉及的收入同比增长超过140%，国际业务收入同比增长超过9%。从行业环境看，“东数西算”等国家工程持续推进，带动算力基础设施与骨干传输网络协同建设；企业上云用数和智能化应用加速落地，也让低时延、大带宽、可用可控的综合信息服务面临更明确的投入回报要求。 影响——现金流与分红同步提升，经营韧性与股东回报力度增强。数据显示，公司2025年实现营业收入3922.23亿元，其中服务收入3477.38亿元；归母净利润208.16亿元；自由现金流360.22亿元，同比提升28.5%。董事会建议派发末期股息每股人民币0.1329元（含税），叠加已派发的中期股息，全年股息合计每股人民币0.417元（含税），同比增长3.1%；派息率提升至61.3%。业内人士认为，在资本开支仍处高位的背景下，自由现金流明显增长并提高分红比例，有助于稳定投资者预期，也反映出公司在成本管控、资本效率和业务结构优化上取得阶段性进展。 对策——以“四大核心赛道”配置资源，稳住连接并放大算力与安全优势。其一，夯实“连接”基本盘。公司2025年用户总量突破12亿，较上年增加1.1亿；移动和宽带用户净增超过2000万户。融合业务渗透率超过78%，融合套餐每用户平均收入保持百元以上，显示融合经营在提升客户黏性与价值贡献上的效果。其二，做强“算力”增长引擎。公司加快枢纽节点和绿色算电示范省资源布局，机架规模超过110万架，建成7个百兆瓦级人工智能数据中心园区，智算规模达到45EFLOPS；同时推进新“八纵八横”骨干光缆网建设，新增超过9000公里，提升算力枢纽互联互通能力，服务区域协调发展。其三，提升“服务”能力，面向政企客户加强交付质量。公司依托集约化产品研发与本地化交付运营队伍，推动5G、人工智能等数字技术融合创新，形成差异化产品供给，提升客户体验与行业影响力。其四，夯实“安全”底座。公司推进安全能力智能化与智能应用安全化，推动人工智能与数据安全深度融合，并通过国家数据安全能力成熟度模型最高等级认证，为关键行业客户提供更高等级保障。 前景——算力投资占比上升，行业竞争将从规模扩张转向“效率与能力”比拼。公司2025年资本开支为542亿元，并预计2026年资本开支约500亿元，其中算力投资占比将超过35%（预计超过175亿元）。从趋势看，运营商算力业务的竞争重点正从“建得快”转向“用得好”，包括算网调度能力、能源与运维效率、应用生态协同以及数据安全与合规能力。未来随着大模型应用从试点走向规模化，政企市场对算力、网络、平台、应用与安全一体化方案的需求有望持续释放。同时也需关注投入节奏与回报周期匹配、行业价格竞争以及算力供需波动等风险，对企业精细化运营与创新转化能力提出更高要求。
从连接到算力、从规模到能力、从单一产品到综合服务，运营商转型正进入“深水区”。中国联通业绩数据所体现的现金流改善与分红提升，为“稳”提供支撑；算力投入加码与安全能力强化，则为“进”明确方向。能否在新型基础设施竞争中以效率和服务取胜，将成为检验高质量发展的关键。