问题：规模守住了，赚钱更难了。宝马集团披露的数据显示，2025年汽车业务交付约246.4万辆，与上年基本持平，但盈利走弱：集团营收约1334.53亿欧元，同比下降6.3%；税前利润约102.36亿欧元，同比下降6.7%；净利润约74.51亿欧元，同比下降3.0%。反映到核心汽车业务，息税前利润率降至5.3%，较上一年回落约1个百分点。按销量粗略测算，汽车业务单车税前利润约2540欧元，较上一年减少约680欧元，凸显豪华车市场“增量不增利”的压力。 原因：多重因素叠加，结构性挑战更加突出。一是区域市场分化明显。2025年宝马在欧洲市场交付约101.8万辆，同比增长7.3%；在美国市场约41.9万辆，延续增长；但在最大单一市场中国，交付约62.6万辆，同比下滑12.5%，对整体收入与利润形成拖累。二是价格与竞争压力上升。全球主要市场电动化、智能化提速，供给更密集、产品更新更快，促销与渠道支持加码，压缩单车盈利空间。三是外部成本走高。关税与供应链成本波动侵蚀利润。宝马预计，有关关税因素在2026年仍将影响汽车业务利润率，企业需要在“保份额”与“保利润”之间更频繁权衡。四是转型投入与短期回报错位。电动化、软件与智能驾驶研发周期长、投入高，在销量结构尚未完全切换前，阶段性拉低盈利并不意外。 影响：利润率下行带来连锁反应。首先，经营重心由“扩张”转向“质量”，更强调成本控制与现金流安全；其次，区域战略权重重新调整，欧洲在电动化红利与政策推动下成为当前增长的重要支点；再次，中国市场竞争格局变化对豪华品牌提出更高要求，仅靠品牌溢价与传统产品节奏难以稳住份额，需要在产品定义、渠道效率与本土化响应上继续加快。 对策：控本与上新并举，以平台化提升竞争力。面对利润承压，宝马在2025年对研发支出、资本开支以及销售和管理费用采取更审慎的节奏安排，这在传统豪华车企中并不常见，显示其对周期波动的提前应对。同时，宝马将“新世代”技术平台作为未来十年的核心抓手，计划到2027年在全球推出40款搭载相关技术的车型，并提出到2030年纯电车型占全球销量一半的目标。企业透露，新世代首款车型全新BMW iX3订单表现超出预期，排期已延至2026年；其国产长轴距版本将在沈阳量产上市，被视为提振中国市场的关键产品布局。 前景：欧洲电动化提速与中国“换挡期”并存，成效取决于执行。从外部环境看，欧洲减排政策持续收紧，推动纯电销量增长，为传统豪华品牌扩大电动化份额提供窗口期；北美市场增长可对冲部分波动，但关税与成本不确定性仍将影响利润表现。宝马预计，2026年汽车业务息税前利润率或在4%至6%区间波动，交付规模及纯电渗透率与2025年大体持平，这意味着短期仍将处于“边转型边承压”的状态。对宝马而言，最大变量仍在中国：能否以更具竞争力的电动化产品、更高效的渠道体系以及更贴近本土用户的智能体验重建增长动能，将决定其全球豪华车领先优势能否延续。
宝马的财报折射出传统豪华车企转型期的典型难题——既要稳住燃油车基本盘，又要在新赛道打开空间。其以欧洲市场支撑全球、以技术迭代增强产品力的策略能否奏效，不仅关乎自身发展，也为观察传统制造巨头的转型路径提供了参考。在全球汽车产业重构加速的背景下，战略定力与市场敏锐度如何取得平衡，将成为关键。