问题——资本市场违法违规仍具隐蔽性与危害性，需要保持高压态势来稳住市场信心。 从监管实践看，财务造假、操纵市场、违规减持等行为依然是扰乱市场秩序、侵蚀投资者权益的突出问题。一些案件链条长、专业性强、涉众主体多，既有发行上市、信息披露等关键环节的“带病闯关”，也有交易端的投机操纵、利益输送，还包括中介机构未勤勉尽责导致风险外溢。若不能有效遏制，上述问题将削弱市场定价功能、推高融资成本，并影响资本市场服务实体经济的效率与质量。 原因——违法成本与治理协同决定监管成效，制度供给与执法穿透仍需持续加强。 一方面，资本市场参与主体多、产品工具迭代快，违法行为更趋技术化、团伙化，跨市场、跨链条作案增加了识别与取证难度。另一方面，部分机构内控不严、合规文化薄弱，个别从业人员仍存侥幸心理；同时，行政执法、民事救济、刑事追责等环节仍需更紧密衔接，才能形成“查处一案、警示一片”的治理效果。基于此，监管部门通过强化制度供给、完善协同机制、提升执法力度，推动形成更“可预期、可执行、可追责”的规则体系。 影响——“长牙带刺”的执法信号持续强化，市场生态与投资者预期同步修复。 证监会披露数据显示，2025年共查办证券期货违法案件701件，罚没款154.74亿元，并向公安机关移送涉嫌犯罪案件线索172件，显示严监严管已常态化，法治导向更清晰。案件类型上，恶性财务造假被依法从严惩处，操纵市场、违规减持等交易类违法保持高压打击；对中介机构违法违规行为也依法追责，明确释放“看门人”失守同样要付出代价的信号。此外，监管与司法协同继续深化，通过发布指导性案例、完善规则衔接等方式，推动惩治体系由“单点处罚”向“系统治理”延伸。 对策——以制度完善夯实治理根基，以投资者保护提升市场获得感，以政务服务优化增强制度吸引力。 制度建设上，2025年共制定修订9部规章和23部规范性文件，并围绕证券法实施效果评估、证券投资基金法修订，以及证券公司、上市公司监管有关行政法规制定修订等重点工作推进，为监管执法与市场运行划定更清晰的规则边界。司法与行政协同方面，相关指导意见与座谈会纪要的出台，有助于推动行政争议预防与实质化解，提升执法司法的一致性与权威性。 投资者保护方面，政策推进更成体系。监管部门发布关于加强中小投资者保护的若干意见，从多维度提出举措，推动保护路径由“事后救济”更向“事前预防、事中约束、事后赔偿”延伸。特别代表人诉讼锦州港、金通灵、美尚生态等案件中取得实质进展，先行赔付机制也出现新探索，例如相关机构设立专项基金，为受损投资者提供更直接的救济通道。纠纷多元化解机制持续发挥作用，12386服务平台全年接收投资者诉求超过40万件；在线诉调对接、“示范性诉讼+批量化调解”等机制健全，行业仲裁试点实现北京、上海、深圳三地覆盖，推动纠纷化解更快、成本更低。 政务服务与监管执行上，审批提速与监管纠偏同步推进。全年接收行政许可申请3695件、作出核准决定3042件；合格境外投资者资格审批与开户“一件事”落地后，审批时限压缩至5个工作日，有助于稳定制度预期、提升开放便利度。与此同时，依法开展现场检查与自律监管，全年作出监管措施近3000件，强调及时纠偏、早识别早处置。针对拒不缴纳罚没款等行为，纳入诚信档案并公示，以增强执行力度，缓解“执行难”。 前景——在法治轨道上推进资本市场治理现代化，关键在于“惩防并举、标本兼治”。 证监会明确的2026年工作重点指向更系统的治理框架：加快重点领域立法修法，推动更多代表人诉讼案例落地，保持监管执法高压态势，制定诚信建设规划，并在法治轨道上推进资本市场治理现代化。可以预期，随着行政监管、民事赔偿与刑事追责衔接更顺畅，违法成本将进一步提高；随着先行赔付、代表人诉讼等机制更成熟，投资者救济将更可及、更高效；随着中介机构责任边界更清晰、“看门人”约束更有力，信息披露质量与市场定价基础将进一步夯实。在多重机制协同下，资本市场有望在规范、透明、开放与活力之间形成更稳固的平衡，更好服务科技创新与实体经济高质量发展。
从罚没数据到制度完善，2025年资本市场监管实践表明，要培育健康透明的市场生态，离不开法治化的“长牙带刺”。当投资者保护从纸面规则转化为可感可用的救济，当每一起案件查处都成为规则边界的清晰标注，中国资本市场高质量发展的基础将更牢固。下一阶段改革仍需在规范与发展、效率与安全之间持续校准，寻找更优平衡。