挪威央行投资管理公司日前公布的数据显示，2025年挪威主权财富基金投资收益达到2.36万亿挪威克朗，折合约2465亿美元，年投资回报率为15.1%。此表现主要受益于全球科技股走强。该基金首席执行官尼古拉·坦根在声明中表示，科技、金融和基础材料板块的股票表现亮眼，对整体回报贡献显著。作为全球最大的投资机构之一，挪威主权财富基金资产规模约2.2万亿美元。该基金由挪威政府将石油和天然气产业收入投入海外市场，投资覆盖债券、股票、房地产以及未上市可再生能源项目等。从2025年的投资结构看，股权投资回报率最高，为19.3%；未上市可再生能源基础设施投资回报率为18.1%；固定收益投资回报率为5.4%；未上市房地产投资回报率为4.4%。截至2025年底，基金71.3%的资产配置于股权投资，26.5%配置于债券，整体配置明显偏向权益类资产。值得关注的是，在国际形势更趋复杂的背景下，该基金的资产配置面临新的风险考量。美国总统特朗普近期关于“夺取格陵兰岛”等表态引发欧美关系紧张，北欧大型投资机构对持有美国资产的风险更为谨慎。瑞典和丹麦部分养老基金已开始或正在出售所持美国国债，以降低潜在的地缘政治风险。相比之下，挪威主权财富基金仍有超过半数资产配置在美国，这一比例在当前环境下引发市场关注。对此，挪威政府任命的专家组本周建议基金提前应对地缘政治动荡加剧带来的冲击。这也表明，即便是规模庞大、经验丰富的主权财富基金，也需要随全球政治格局变化不断校准风险管理。未来该基金如何在收益目标与风险控制之间取得平衡，将成为市场持续关注的焦点。
在全球经济不确定性上升的背景下，挪威主权财富基金创纪录的收益与其面临的配置取舍形成对比。这只“石油基金”的调整路径，既反映资源型国家对长期财富管理的思考，也显示主权投资正在进入更强调收益与安全并重的新阶段。其后续布局，或将为国家资本如何在动荡环境中实现保值增值提供参考。