给各位讲个事，在海外那边，美国2月的CPI数据其实跟大家想得差不多，就是美伊冲突弄得油价猛涨，估计后面几个月的通胀里都会算这笔账。如果油价要是一直这么高下去，2026年美国的CPI同比最高点恐怕得往上提一鼻子，这肯定会让美联储想搞宽松政策的心思受点儿影响。 咱国内的情况也挺有意思。春节放假时间错位了，导致1到2月的出口数据看着特别漂亮。具体来看，集成电路和汽车出口这块一直挺强势，再加上出口退税政策变了个样，光伏产品在一季度也卖得特别好。不过要是把春节放假这个因素给刨除掉，2月的CPI和PPI其实也就是温和回升了一点。还有就是新增社融和新增人民币贷款都稍微超了点儿预期，这主要是靠财政使劲拉企业借钱了，居民的中长贷就显得有点弱。 再来说说策略方面。债券市场上周有点震荡偏弱，最近债券的收益率和油价那是正相关的。大家伙儿都担心地缘冲突会把通胀推上去。翻翻历史记录就知道，如果油价飙得特别快，滞涨的风险就会出来主导债市；如果是慢腾腾地涨，债市说不定还能搞点儿交易性机会；要是油价反而回落了，反而得小心风险偏好回来把债市给砸了。现在看来债市被通胀情绪冲得挺厉害的，短期搞点交易性机会还是可以考虑的。操作上咱们可以搞点波段操作逆向博弈，重视一下高票息和长久期的资产配置。 A股那边情况也差不多。从三因素框架来看，A股企业盈利中性不变的话，流动性和风险偏好已经转向负面了。在海外冲突没缓解之前，短久期的价值板块估计会占便宜。油价和美元指数就是咱们接下来看市场风险偏好的核心指标了。 港股的情况稍微有点不一样。去年年底到现在国内通胀止跌企稳加上人民币升值的趋势整体对港股基本面和流动性是有好处的，不过最近全球风险情绪太低了，扰动比较大。 原油这块儿短期还是处在美伊冲突爆发后高位震荡的趋势里。等这一波冲击过去后，油价还是得回归供需基本面来走。 黄金方面油价涨得太快带来的美联储收紧货币的风险短期会有点麻烦。但我还是比较看好黄金的中长期发展。 （风险提示：最近黄金波动太大了，想投黄金基金的朋友得掂量好风险再做决定。同时多关注一下全球经济走势、央行买金情况还有地缘政治变化吧。） 免责声明： 我这儿说的都是公开资料的数据，我公司不保证这些信息准不准也不保证全不全。这份报告里的信息或者意见可不能当成投资的实际结果看，也不是给投资人的具体建议。要是没特别说明数据来源的话都是Wind、彭博或者博时基金的数据。 这报告的版权归博时基金管理有限公司所有。 投资有风险请谨慎选择。 尊敬的投资者： 基金有风险投资需谨慎公开募集证券投资基金是一种长期工具主要是分散风险不能像银行存款那样有固定收益。买基金可能赚钱也可能亏钱。 买之前要看基金合同、招募说明书和产品资料概要等法律文件还要看这份风险揭示书要搞清楚基金的风险收益特征再结合自己的情况考虑能不能承受这么大的风险再决定投不投。 博时基金提醒大家基金有很多种类风险不一样收益预期也不一样一般来说收益高风险也大。 基金在运作过程中会碰到各种市场风险和自身管理、技术、合规上的风险。巨额赎回风险是个特别的情况就是单日赎回的份额太多可能赎不回来或者得拖很久才给钱。 定期定额投资不能保证赚钱也不能代替存款只是一种平均成本的方式。 管理人承诺会尽力管理资产但不保一定赚不保最低收益过往业绩也不代表未来。大家要记得“买者自负”。 本基金投资股票这些科创板股票可能会有流动性、退市这些风险需要注意。